在这个问题上，一些地方政府非常开明，也很包容，20年、25年前，他们在吸引外商直接投资的时候强调不求所有，但求所在，只要在本地投资、生产，产生GDP，创造就业，形成税收，不管企业是谁的、从哪里来，他们都欢迎。

自2014年外汇储备出现拐点之后，央行主要采用向商业银行的几种借贷便利来代替外汇占款，成为基础货币的新发行基础。其三，实体经济复苏未达到潜在增长水平。

本次降准的目的也专门提到了要为实体经济提供长期稳定的资金来源。经济提速仍为季度去杠杆的最主要因素。其一，PPI与CPI差距拉大不利于下游企业与经济恢复。事实上，目前的总体去杠杆完全是由企业部门来实现的。我们也在之前的杠杆率系列报告中多次呼吁央行可逐渐降低准备金率，代替MLF来释放长期资金。

2．企业投资增速有所下降，基建投资增速下滑最大。与此同时，企业投资的增速也较为低迷，2014年以来就处于一个逐步下滑的趋势中，企业的存款基本保持稳定。人民银行定位仍然不够清晰 综合上述条款的表述来看，目前人民银行的定位仍然不够清晰。

目前，修改稿中设立了金融委，金稳委是国务院的机构，但金融委的秘书局在央行。第三步是1971年美元和黄金脱钩。我国中央银行的做法与上述背景紧密相关。由此可见，中央银行的功能在设立之初就是为了稳定金融体系。

这一条有些像美联储需要向美国国会报告。数字货币在修订稿中有所体现，这是非常重要的一点。

此时，央行的独立性变得尤为重要，如果总是受政府决定影响，政府总有需要花钱的时候，货币超发的冲动难以避免。我国金融监管体系已经初步完成框架的搭建，但具体的市场监管明显不足，其主要原因是处置不力，违规违法的成本太低，以至于金融系统中的很多问题一直难以治理。保罗·沃克在美联储的主要工作是降低通胀水平，他将政策利率提高到前所未有的水平，形势严重到有人悬赏他的脑袋，认为他打掉了别人的饭碗。这些都是修订稿对于央行独立性的表述。

即使人民银行完全独立，如果无法对经济主体产生约束力的话，许多政策工具也是无效的。独立性是在过去四五十年中才被提出的问题。这或许也意味着，在一般情况下，人民银行需要按照常规法律规定行事。第四，坚持央行不直接认购、包销国债和其他政府债券，不向地方政府提供贷款的原则。

但当时仍处于金本位阶段，美联储作为央行，扩张货币政策空间非常有限，难以进行宽松。但为了实现这一点，央行需要具有一定的独立性，如果整天听从于国王的安排，就很难保证自身的独立性。

怎么解决这些金融风险呢？最初的思路是，在货币政策目标中添加金融稳定的目标，但这在操作层面上比较困难，后来转向建立宏观审慎政策。但是，其中关于具体金额的规定，例如五十万元以上二百万元以下的表述，是否需要如此详细的数字形式呢？ 通胀随时发生，20年前的五十万元和今天的五十万元相比，就没有什么意义了。

在法律处罚的条款中，确实需要加强惩罚力度，提高违约成本，巩固市场严肃性。第二，建立宏观审慎政策框架、明确宏观审慎政策目标。但宽松货币政策在促进经济活跃、就业高涨的同时，导致了金融风险的累积。事实上，美联储主席、美国财长每周都会举行一次早餐会，双方时常进行大量的协调沟通。最有意思的独立性的案例，是保罗·沃克拒绝里根总统停止加息的要求。但问题在于，人民银行向人大报告的目的是什么？是通过报告让人大知会一下，还是在向其述职？这一点还不太清楚。

由此可见，独立是相对的概念。第三十五条（系统重要性金融机构监管）中国人民银行牵头评估和识别系统重要性金融机构，组织制定实施系统重要性金融机构恢复和处置计划，对系统重要性金融机构实施监测分析和并表监管。

有些工具在成熟市场中或许不是理想的，但是在转型经济中可能是有效的。第六条的后半部分指出，中国人民银行就前款规定以外的其他有关货币政策事项作出决定后，即予执行，并报国务院备案。

央行独立性是现代中央银行制度的重要部分 在后布雷顿森林体系中，央行能够自由发行信用货币，政策灵活性提高，经济发展也需要货币政策随时调控。第四，修订稿第五十五条提出，系统性金融风险处置包括提供流动性支持和发放金融稳定贷款。

事实上，摆脱金本位后很多国家都酿成了大幅通胀的问题，70年代后期形成了高通胀的局面。第十条（协调机制）国务院金融稳定发展委员会统筹协调金融改革发展和稳定工作。第六条（货币政策）中国人民银行就利率、汇率和国务院规定的其他重要事项作出的决定，报国务院批准后执行。美国国会注意到了这一举动，并且认为最终贷款人的功能对稳定金融体系至关重要，但是不能指望每次金融危机发生时，都有类似摩根的银行家组织救市，因此有必要建立中央银行。

目前我国许多独特现象是基于现存的经济和政策背景的，虽然看上去不太完美，但很多不完美的背后是有道理的，不是毫无道理地出现。第一，央行似乎在货币政策方面获得了部分独立性。

也有人认为，这就是英国金融发展壮大而其他皇权强势的国家的金融体系没有发展起来的原因。但在货币政策上，目前国务院决定一部分，央行决定一部分，如果未来货币政策出现问题，最终承担责任的是谁？这其中存在追责的问题。

世界上最早的中央银行是瑞典国家银行（1668年）和英格兰银行（1694年），二者最初的功能和现在不同：瑞典国家银行的主要功能是发钞，英格兰央行的主要功能是帮助筹集资金、购买国债。第二，央行是否还要管信贷政策？修订稿第五条提出制定和执行货币政策、信贷政策，负责宏观审慎管理，具体到底管什么？ 将来信贷政策的管理需要细化到哪一层面，是不是每一个分行、支行都要管理？信贷政策无非就是贷款额度和利率的问题，央行将来要管到什么样的程度？这和过去常说的结构性货币政策是什么样的关系？ 第三，修订稿第十三条提出中国人民银行货币政策委员会应当在国家宏观调控、货币政策制定和调整中，发挥重要作用。

伯南克、保尔森、盖特纳合著的《灭火》一书，详细介绍了三个人是如何协商讨论、联合处置金融危机的过程。第三，明确负责金融控股公司等金融集团和系统重要性金融机构基本规则制定、监测分析与并表监管，牵头交叉性金融业务的基本规则制定和监测评估。沃克在自传中写到，自己可以不受总统的指令，他作为美联储主席，对于货币政策的目的和工具都很明确，并且最终向国会负责。中国人民银行就前款规定以外的其他有关货币政策事项作出决定后，即予执行，并报国务院备案。

当一家机构出现问题时，如果没有人施救，危机会很快传染，金融危机将越来越严重。第五，规定人民币包括实物形式和数字形式，为发行数字货币提供法律依据。

特别具体的数字在经历通胀后可能就会失去意义。目标的独立性是指央行能否设立自身未来一年的目标。

美元与黄金脱钩后，货币政策变得更加灵活，但问题也变得更多。中国走向现代中央银行制度 中国改革开放40多年以来，也在逐步走向现代中央银行制度，但我国央行和全球央行发展脉络存在差别。